針對(duì)證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展私募資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)行為，監(jiān)管機(jī)構(gòu)再次出手監(jiān)管。
《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者了解到，近日，監(jiān)管層向部分機(jī)構(gòu)下發(fā)了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)落實(shí)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)“八條底線”禁止行為細(xì)則(修訂版，征求意見(jiàn)稿)》的征求意見(jiàn)。
這次修訂是基于2015年3月出臺(tái)的資管業(yè)“八條底線”禁止行為規(guī)則，總體框架不變，內(nèi)容由之前的十三條增加至十六條，新增對(duì)“從事違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)”和“違規(guī)聘請(qǐng)投資顧問(wèn)”行為等禁止性要求。
“八條底線”進(jìn)一步完善
為規(guī)范證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)行為，結(jié)合私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)際運(yùn)行情況，基金業(yè)協(xié)會(huì)于2015年3月提出“八條底線”的要求《細(xì)則》。
該《細(xì)則》發(fā)布以來(lái)，證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)得到了一定程度的規(guī)范，非公平交易、高杠桿、不規(guī)范銷售等行為受到了嚴(yán)格管理，非標(biāo)項(xiàng)目當(dāng)期激勵(lì)情況較多的現(xiàn)象有所改變。
近日，根據(jù)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展需要，基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)細(xì)則進(jìn)行了修訂，現(xiàn)在正處于征求意見(jiàn)階段?！兜谝回?cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者了解到，此次修訂稿較原稿修訂內(nèi)容較多，內(nèi)容由之前的十三條增加為十六條，其中新增條款五條，合并原有條款四條為兩條，一些新增條款是結(jié)合了資產(chǎn)管理計(jì)劃投資出現(xiàn)的實(shí)際情況及日常備案監(jiān)測(cè)過(guò)程中掌握的信息。
譬如，新增的第七條“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得從事違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)或者為違法證券期貨業(yè)務(wù)活動(dòng)提供交易便利”便是根據(jù)證監(jiān)會(huì)清理整頓違法證券業(yè)務(wù)活動(dòng)中發(fā)現(xiàn)的部分資產(chǎn)管理計(jì)劃存在外接具備分倉(cāng)功能的信息技術(shù)系統(tǒng)以及違規(guī)設(shè)立子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶、傘形資管產(chǎn)品等行為而設(shè)立的。
這次修訂稿也出現(xiàn)了與以往規(guī)定不一樣的地方。修訂稿第四條中：“向非合格投資者銷售資產(chǎn)管理計(jì)劃，或者投資者人數(shù)累計(jì)超過(guò)200人，若同一資產(chǎn)管理人的多個(gè)同類型資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資標(biāo)的完全相同，應(yīng)合并計(jì)算投資者人數(shù)。”與此前細(xì)則相比，多出了“若同一資產(chǎn)管理人的多個(gè)同類型資產(chǎn)管理計(jì)劃的投資標(biāo)的完全相同，應(yīng)合并計(jì)算投資者人數(shù)”這一規(guī)定。
在《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》中則規(guī)定，如果滿足“依法設(shè)立并在基金業(yè)協(xié)會(huì)備案的投資計(jì)劃”這一條款，則可以不再穿透核查。顯然，修訂稿對(duì)該規(guī)定進(jìn)行了補(bǔ)充修改。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，穿透主要包括兩個(gè)方向：一是穿透識(shí)別最終的資產(chǎn)類別是否符合特定資產(chǎn)管理的監(jiān)管規(guī)定;另一個(gè)是穿透識(shí)別最終風(fēng)險(xiǎn)收益承擔(dān)者，防止風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和資產(chǎn)類別錯(cuò)配或防止私募產(chǎn)品公募化。
“監(jiān)管越嚴(yán)格越能得到社會(huì)和投資者的認(rèn)同，‘八條底線’有利于規(guī)范并促進(jìn)私募基金行業(yè)長(zhǎng)期健康發(fā)展。”重陽(yáng)投資相關(guān)人士表示。
杠桿倍數(shù)下降10倍
最新的數(shù)據(jù)顯示，基金業(yè)協(xié)會(huì)自律管理的私募資產(chǎn)管理總規(guī)模超過(guò)40萬(wàn)億元，已然成為中國(guó)資本市場(chǎng)不可忽視的重要組成部分，中國(guó)將要迎來(lái)一個(gè)“大資管”的時(shí)代。
“公募基金的發(fā)展下一步要結(jié)合現(xiàn)在大資管的背景，資產(chǎn)管理有可能是所有行業(yè)里面發(fā)展最快的一個(gè)行業(yè)，因?yàn)榇罅康呢?cái)富都需要管理，所以給我們這個(gè)行業(yè)創(chuàng)造了一個(gè)很大的機(jī)會(huì)，以前這些資金流入銀行，現(xiàn)在也在往資管方面轉(zhuǎn)型。”一家公募基金高層表示。
另外，在修訂稿中，由于受前期股票市場(chǎng)異常波動(dòng)影響，對(duì)《細(xì)則》中關(guān)于杠桿倍數(shù)的要求進(jìn)行了調(diào)整，依據(jù)投資范圍及投資比例將結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃分為股票類、期貨類、固定收益類、非標(biāo)類、混合類和其他類，并根據(jù)不同類別產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)程度相應(yīng)設(shè)定不同的杠桿倍數(shù)上限。
具體來(lái)看，將風(fēng)險(xiǎn)較高的股票類產(chǎn)品杠桿倍數(shù)上限由10倍下調(diào)至1倍，對(duì)于混合類杠桿倍數(shù)也設(shè)定為1倍，同時(shí)考慮到為管理符合規(guī)定的員工持股計(jì)劃設(shè)立的結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃存在一定特殊性，《征求意見(jiàn)稿》適當(dāng)放寬其杠桿倍數(shù)至不超過(guò)2倍。
“前者是考慮了當(dāng)前股票市場(chǎng)實(shí)際情況以及總體監(jiān)管導(dǎo)向，后者是為了防范以‘假混合真股票’類產(chǎn)品規(guī)避規(guī)定情形出現(xiàn)。”為進(jìn)一步控制投資風(fēng)險(xiǎn)，降低投資杠桿水平。
同時(shí)，《征求意見(jiàn)稿》明確禁止個(gè)人擔(dān)任投資顧問(wèn)，同時(shí)禁止投資顧問(wèn)及其關(guān)聯(lián)方以其自有資金投資于結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計(jì)劃，以明晰投資顧問(wèn)與投資者之間的角色定位，防范潛在的利益沖突。
中信證券認(rèn)為，對(duì)投資顧問(wèn)的引導(dǎo)和規(guī)范，明確了投資顧問(wèn)應(yīng)承擔(dān)的職責(zé)和義務(wù)，進(jìn)一步規(guī)范了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)聘用投資顧問(wèn)的行為;對(duì)杠桿比例的調(diào)整，有效地防范了高杠桿下帶來(lái)的高風(fēng)險(xiǎn), 增強(qiáng)了整個(gè)行業(yè)在出現(xiàn)極端市場(chǎng)情況下抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，也有效的避免了杠桿疊加下的止損機(jī)制中給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊。
據(jù)悉，考慮到《征求意見(jiàn)稿》修訂內(nèi)容較多，為做好新舊規(guī)則銜接工作，確保私募資管業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，基金業(yè)協(xié)會(huì)確立了“新老劃斷”的過(guò)渡原則，即新設(shè)資產(chǎn)管理計(jì)劃需嚴(yán)格符合修訂后的規(guī)則要求，存續(xù)資產(chǎn)管理計(jì)劃則根據(jù)涉及條款內(nèi)容不同進(jìn)行區(qū)別對(duì)待。
業(yè)內(nèi)人士指出，這反映出監(jiān)管機(jī)構(gòu)在制定規(guī)則時(shí)對(duì)行業(yè)影響進(jìn)行了充分考慮，從確保資管業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展出發(fā)，對(duì)于行業(yè)進(jìn)行規(guī)范的同時(shí)也留有一定的靈活性，一定程度上平衡了規(guī)范與發(fā)展的關(guān)系，體現(xiàn)了監(jiān)管政策與業(yè)務(wù)實(shí)際運(yùn)作的高度契合。
Copyright ? 2018 All Rights Reserved 版權(quán)所有·湖北合作投資集團(tuán) 鄂ICP備15003827號(hào)-1
