2016年4月8-10日，第六屆中國小微金融機(jī)構(gòu)聯(lián)席會(huì)年會(huì)暨第四屆全國金融辦（局）主任圓桌會(huì)議在天津?qū)氎嬲匍_。湖北省政府金融辦胡俊明副主任在金融辦（局）主任圓桌會(huì)議上作了題為?《小微金融機(jī)構(gòu)對接區(qū)域性股權(quán)市場的探索與實(shí)踐》的發(fā)言，以下為胡俊明副主任發(fā)言實(shí)錄全文。
今年3月發(fā)布的《中華人民共和國國民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十三個(gè)五年規(guī)劃綱要》提出，要積極培育公開透明、健康發(fā)展的資本市場，提高直接融資比重，降低杠桿率；要發(fā)展多層次股權(quán)融資市場，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場，建立健全轉(zhuǎn)板機(jī)制和退出機(jī)制。
在多層次資本市場體系的“金字塔”架構(gòu)中，區(qū)域性股權(quán)市場（俗稱“四板”）是基石；多途徑探索推動(dòng)以普惠金融為目標(biāo)的小微金融機(jī)構(gòu)緊密對接區(qū)域性股權(quán)市場，為小微企業(yè)提供多元化、個(gè)性化的綜合金融服務(wù)，從而構(gòu)建促進(jìn)小微企業(yè)和小微金融機(jī)構(gòu)良性互動(dòng)、共生共榮的金融生態(tài)圈，意義十分重大，前景十分廣闊，大有可為。
一、小微金融機(jī)構(gòu)對接區(qū)域性股權(quán)市場必要而且重要
（一）金融市場體系供需結(jié)構(gòu)失衡，小微企業(yè)融資難度大
中小微企業(yè)是我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)成長的生力軍，貢獻(xiàn)了60%以上的GDP和50%以上的稅收，數(shù)量多、貢獻(xiàn)大，但融資難、融資少、融資貴、融資慢，只獲得了不到25%的金融資源。目前我國金融市場存在的一個(gè)主要問題就是結(jié)構(gòu)性失衡，整個(gè)金融市場體系中缺乏專門針對小微企業(yè)的區(qū)域性和地方性金融機(jī)構(gòu)，導(dǎo)致小微企業(yè)在金融市場的參與度和獲得感極低。傳統(tǒng)銀行機(jī)構(gòu)的偏好，直接融資市場中主板、創(chuàng)業(yè)板等的融資條件較高，社會(huì)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)體系不健全，造成了小微企業(yè)普遍對融資環(huán)境不滿意，迫切需要從金融市場“供給側(cè)改革”入手加以改進(jìn)和完善。
（二）構(gòu)建小微金融服務(wù)生態(tài)圈，小微金融機(jī)構(gòu)與小微企業(yè)“門當(dāng)戶對”
在金融服務(wù)生態(tài)圈中，各類要素與元素之間、各類參與主體之間，存在著相互依存、相互競爭、共生共榮的關(guān)系。還沒有真正享受到普惠金融服務(wù)的小微企業(yè)，迫切需要與之相匹配的小微金融機(jī)構(gòu)。
小微金融機(jī)構(gòu)主要面向小型和微型企業(yè)及中低收入階層提供小額度的可持續(xù)金融產(chǎn)品和服務(wù)，規(guī)模小、數(shù)量多、分布廣泛，主要包括區(qū)域性股權(quán)市場、小額貸款公司、融資性擔(dān)保公司、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)信聯(lián)社、村鎮(zhèn)銀行、PE/VC投資機(jī)構(gòu)、P2P和眾籌互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)等。小微金融機(jī)構(gòu)根據(jù)小微企業(yè)融資需求短、頻、急等碎片化特點(diǎn)和缺乏有效抵押物的現(xiàn)狀，設(shè)計(jì)金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，可以說是門當(dāng)戶對、相互匹配、相得益彰。
（三）對接區(qū)域性股權(quán)市場，小微金融機(jī)構(gòu)在草根金融市場精準(zhǔn)發(fā)力
目前小微金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)發(fā)展上還存在較多短板。一是小額貸款公司只貸不存，資金來源存在問題，目前湖北省等部分區(qū)域性股權(quán)市場推出了小貸債，幫助小額貸款公司拓寬資金來源;二是融資性擔(dān)保公司、PE/VC投資機(jī)構(gòu)對小微企業(yè)資信調(diào)查存在困難。由于小微企業(yè)普遍資金實(shí)力弱，缺乏抵質(zhì)押資產(chǎn)，且賬務(wù)管理缺乏透明度，擔(dān)保機(jī)構(gòu)貸前調(diào)查難以深入，投資機(jī)構(gòu)找不到優(yōu)質(zhì)標(biāo)的；三是農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)信聯(lián)社和村鎮(zhèn)銀行等在存貸款客戶與業(yè)務(wù)內(nèi)控流程上和國有銀行、股份制銀行沒有明顯的差別，在如何服務(wù)中小微企業(yè)上仍存在業(yè)務(wù)和制度的缺陷；四是P2P和互聯(lián)網(wǎng)眾籌雖然因項(xiàng)目小、需求多、流程短、放貸快，能快速幫助對接資金方與項(xiàng)目方，但其存在較大的金融風(fēng)險(xiǎn)，對成規(guī)模的中小企業(yè)幫助有限。
小微金融機(jī)構(gòu)存在的上述能力缺陷和短板，決定了其必須尋找和依托與其相適應(yīng)的金融服務(wù)市場，而方興未艾、蓬勃發(fā)展的區(qū)域性股權(quán)市場為其提供了新的巨大的市場空間。小微金融機(jī)構(gòu)對接區(qū)域性股權(quán)市場，可以充分發(fā)揮各方優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)資源共享。
二、小微金融機(jī)構(gòu)對接區(qū)域性股權(quán)市場可行而且能行
（一）區(qū)域性股權(quán)市場聚集的大量企業(yè)資源，為小微金融機(jī)構(gòu)提供了優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目標(biāo)的
區(qū)域性股權(quán)市場是我國多層次資本市場的重要組成部分。湖北區(qū)域性股權(quán)市場的運(yùn)營機(jī)構(gòu)——武漢股權(quán)托管交易中心，定位于為各類中小微企業(yè)提供多元化、個(gè)性化服務(wù)的綜合性金融服務(wù)平臺(tái)，集聚了大量優(yōu)質(zhì)企業(yè)資源。截至2016年3月底，武交中心企業(yè)展示板2473家，托管登記企業(yè)1700家，掛牌交易企業(yè)888家，其中股份公司掛牌企業(yè)656家，科技板企業(yè)232家，完成融資總金額201.05億元，其中股權(quán)直接融資38.12億元，股權(quán)質(zhì)押融資162.93億元。同時(shí)武交中心引入銀行、證券、創(chuàng)投、私募、小貸、擔(dān)保等市場主體資源，引導(dǎo)、聚集社會(huì)資本，為掛牌企業(yè)提供融資支持和綜合服務(wù)，在規(guī)范培育創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)、拓寬小微企業(yè)融資渠道、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等方面做出了積極探索。
（二）小微金融機(jī)構(gòu)豐富多樣的金融產(chǎn)品，滿足了區(qū)域性股權(quán)市場托管掛牌企業(yè)的多元化需求
小微企業(yè)融資需求碎片化，在融資的內(nèi)容、方式等方面有著多元化的要求。作為普惠金融的主要實(shí)踐者，小微金融機(jī)構(gòu)善于創(chuàng)新提供多元化金融產(chǎn)品，可以有針對性地滿足中小微企業(yè)多樣化的融資需求。試舉幾例：一是小額貸款公司通常貸款程序較簡單、放款速度快，還款方式可以從一次性還本付息、按月還息到期還本、等額本金還款和等額本息還款等方式中靈活選擇；二是村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)商行等能夠圍繞農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，建立及時(shí)響應(yīng)、反應(yīng)迅速的業(yè)務(wù)流程，并針對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新開發(fā)靈活的金融產(chǎn)品；三是PE/VC風(fēng)險(xiǎn)投資等，能夠針對處在不同成長階段的小微企業(yè)提供融資，包括種子資金、創(chuàng)辦資金和拓展資金等；四是區(qū)域性股權(quán)市場從前期信用評級、征信，到為小微企業(yè)融資產(chǎn)品的掛牌、轉(zhuǎn)讓、登記、托管、結(jié)算、過戶等提供配套服務(wù)，可設(shè)計(jì)固定收益融資（私募債券）、眾籌、資產(chǎn)證券化、保理融資、短期周轉(zhuǎn)融資等多種金融工具，再到后期為小微企業(yè)投資、融資、并購、資本運(yùn)作等提供財(cái)務(wù)顧問等服務(wù)，能夠?yàn)樾∥⑵髽I(yè)提供量身定制的、一站式、綜合性金融服務(wù)。
（三）小微金融機(jī)構(gòu)對接湖北區(qū)域性股權(quán)市場的探索與案例分享
四板市場已經(jīng)成為越來越多的小微企業(yè)進(jìn)入資本市場的第一站。四板市場掛牌門檻雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如IPO那么高，也普遍略低于新三板的要求，但并不是“零門檻”、“地平線”，特別是對擬掛牌企業(yè)的股權(quán)明晰、內(nèi)部治理和成長性等方面具有較高要求。小微企業(yè)到四板初級資本市場掛牌之前，四板中介會(huì)員機(jī)構(gòu)要對其進(jìn)行盡職調(diào)查，主要內(nèi)容包括對企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部治理、財(cái)務(wù)審計(jì)、資產(chǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)控制及用工、消防、環(huán)保、稅收等方面進(jìn)行全面梳理和輔導(dǎo)，確保企業(yè)達(dá)到四板掛牌要求。
四板市場可以通過私募定向增資、股權(quán)質(zhì)押融資、無形資產(chǎn)質(zhì)押融資、設(shè)備租賃融資、私募債備案等方式，為企業(yè)提供融資解決方案。四板融智服務(wù)，主要是為掛牌企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)行業(yè)信息咨詢、政策法規(guī)咨詢、戰(zhàn)略發(fā)展咨詢、財(cái)務(wù)咨詢、投融資咨詢，以及為企業(yè)在財(cái)務(wù)分析、企業(yè)重組、兼并收購、管理層收購等方面提供專業(yè)咨詢服務(wù)，協(xié)助小微企業(yè)完善公司治理、改善經(jīng)營狀況、增強(qiáng)資本運(yùn)營能力。
【案例1】位于湖北咸寧赤壁市的“羊樓洞茶業(yè)股份有限公司”于2013年7月31日在武交中心掛牌，公司前身是1951年由國家設(shè)立的中華茶葉公司羊樓洞松峰茶廠，1956年公私合營后成為我國保留的三大茶廠之一。由于經(jīng)營不善、長期虧損，企業(yè)停產(chǎn)多年，瀕臨倒閉邊緣。在改制掛牌前期，武交中心市場專員和中介會(huì)員機(jī)構(gòu)的專家團(tuán)隊(duì)幫助企業(yè)進(jìn)行全面整改和策劃，從產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、內(nèi)部治理、經(jīng)營模式、品牌管理等多方面進(jìn)行系統(tǒng)重建、流程再造，并推薦、引進(jìn)優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)進(jìn)入企業(yè)，公司掛牌后迅速走上正軌，發(fā)生了脫胎換骨、翻天覆地的巨大變化。目前，該公司已經(jīng)發(fā)展成為一家集茶產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)、加工、銷售、茶樓經(jīng)營、茶文化產(chǎn)業(yè)和生態(tài)旅游觀光于一體的多元化發(fā)展的省級茶產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品已成為國內(nèi)黑茶中的一匹黑馬，暢銷全國各地，并遠(yuǎn)銷俄羅斯、中東、西歐等國家和地區(qū)。通過湖北四板市場，“羊樓洞”青磚茶這一具有悠久歷史和文化底蘊(yùn)的民族品牌重新煥發(fā)生機(jī)，并已伴隨“歐亞萬里茶路”的復(fù)興而香飄四海。
【案例2】湖北國鼎投資有限公司：公司自2013年成為武漢股權(quán)托管交易中心會(huì)員機(jī)構(gòu)以來，深耕縣域市場，共輔導(dǎo)47家企業(yè)掛牌交易，其中2013年14家、2014年15家、2015年18家。公司成功輔導(dǎo)、培育全國區(qū)域性股權(quán)市場第一個(gè)縣域板塊——“通山板塊”后，相繼又輔導(dǎo)、培育了“幕阜山崇陽綠色工業(yè)板塊”、“公安縣域經(jīng)濟(jì)成長板塊”和“崇陽縣域成長板塊”，公安縣掛牌的10家企業(yè)已累計(jì)獲得融資6.85億元。
【案例3】楚商資本（武漢）股權(quán)投資基金管理有限公司：公司于2013年成為武漢股權(quán)托管交易中心會(huì)員機(jī)構(gòu)。共輔導(dǎo)81家企業(yè)掛牌交易，其中2013年5家、2014年24家、2015年51家，形成6個(gè)特色縣域板塊，其中，在大別山革命老區(qū)黃岡輔導(dǎo)、培育了4個(gè)板塊。同時(shí)，在已輔導(dǎo)的企業(yè)中，對多家企業(yè)進(jìn)行私募股權(quán)投資，累計(jì)投資金額達(dá)2.48億元
【案例4】湖北永利合正投資有限公司：公司于2014年成為武漢股權(quán)托管交易中心會(huì)員機(jī)構(gòu)，共輔導(dǎo)20家企業(yè)掛牌交易，其中2014年5家、2015年15家，輔導(dǎo)、培育了“仙桃食品加工板塊”及“大冶新興產(chǎn)業(yè)板塊”。在開展輔導(dǎo)推薦業(yè)務(wù)的同時(shí)，為掛牌企業(yè)提供了法律、企業(yè)管理及資本運(yùn)作等培訓(xùn)服務(wù)，還幫助掛牌企業(yè)進(jìn)行了私募股權(quán)融資，累計(jì)完成融資4.6億元。
【案例5】武漢沃思財(cái)務(wù)外包服務(wù)有限公司：公司自2013年成為武漢股權(quán)托管交易中心會(huì)員機(jī)構(gòu)，共輔導(dǎo)81家企業(yè)掛牌交易，其中2013年11家、2014年7家、2015年63家（13家交易板、50家科技板），這些掛牌企業(yè)均免費(fèi)獲得了公司提供為期一年的財(cái)務(wù)顧問服務(wù)。其中，有2家四板掛牌企業(yè)已成功轉(zhuǎn)板“新三板”，3家即將轉(zhuǎn)板“新三板”。公司為企業(yè)提供推薦輔導(dǎo)、財(cái)務(wù)規(guī)范的同時(shí)，還為掛牌企業(yè)提供了戰(zhàn)略咨詢、投資融資和持續(xù)督導(dǎo)等綜合服務(wù)，協(xié)助企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資總金額近3億元。
在湖北四板市場，目前已累計(jì)有13家小額貸款公司作為資金供給方，支持辦理17筆股權(quán)質(zhì)押融資，放貸總金額1.43億元，單筆最大金額2000萬元，其中，湖北中經(jīng)小額貸款有限公司辦理3筆，武漢市青山區(qū)大中小額貸款有限公司和孝感市政和小額貸款有限公司各辦理2筆。
三、小微金融機(jī)構(gòu)對接四板市場任重而道遠(yuǎn)
（一）堅(jiān)持小微金融機(jī)構(gòu)對接四板市場的正確方向
“十三五”規(guī)劃綱要提出的深入推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，健全現(xiàn)代金融市場體系、加快金融體制改革等方面的一系列政策疊加為小微金融機(jī)構(gòu)對接區(qū)域性股權(quán)市場提供了寶貴的發(fā)展機(jī)遇和廣闊的市場空間。四板市場近幾年的探索和實(shí)踐成果已經(jīng)證明，這一方向和路徑選擇是正確的，值得堅(jiān)定不移的持續(xù)前行。
（二）政府“看得見的手”和市場“看不見的手”同時(shí)發(fā)力
區(qū)域性股權(quán)市場的發(fā)展，在很大程度上得益于國家的頂層設(shè)計(jì)和各地政府的給力支持。從2008年各地陸續(xù)設(shè)立區(qū)域性股權(quán)市場開始，國家相繼出臺(tái)和發(fā)布了一系列支持區(qū)域性股權(quán)市場服務(wù)小微企業(yè)的政策與指導(dǎo)意見，如《關(guān)于金融支持小微企業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》、《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》、《關(guān)于國有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見》和《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》等。湖北省委、省政府高度重視區(qū)域性股權(quán)市場的建設(shè)和發(fā)展，近年來相繼出臺(tái)了《關(guān)于加強(qiáng)支小支農(nóng)金融服務(wù)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的意見》、《湖北省企業(yè)股權(quán)質(zhì)押融資管理辦法》、《關(guān)于鼓勵(lì)全省高新技術(shù)企業(yè)到武漢股權(quán)托管交易中心“科技版”掛牌的通知》和《湖北省縣（市）域金融工程試點(diǎn)實(shí)施方案》等一系列支持四板市場發(fā)展的政策性文件。省政府推出的省級股權(quán)投資基金和長江經(jīng)濟(jì)帶產(chǎn)業(yè)基金，都已規(guī)劃安排四板股權(quán)投資引導(dǎo)基金。
（三）加強(qiáng)規(guī)范監(jiān)管，注重風(fēng)險(xiǎn)控制
近年來，少數(shù)小微金融機(jī)構(gòu)在區(qū)域性股權(quán)市場為掛牌企業(yè)發(fā)行所謂“原始股”，有的涉嫌向不特定對象違規(guī)違法發(fā)行和交易未上市公司股份。小微金融機(jī)構(gòu)具有草根性、民營性等特點(diǎn)，如果不加強(qiáng)規(guī)范監(jiān)管，可能給金融市場帶來較多風(fēng)險(xiǎn)隱患。特別是當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行的趨勢在短期內(nèi)不易改變，實(shí)體經(jīng)濟(jì)（小微企業(yè)）和資本市場（股市、債市）發(fā)展形勢更趨復(fù)雜，金融總體供給不足，金融風(fēng)險(xiǎn)事件可能頻發(fā)。因此，對小微金融機(jī)構(gòu)應(yīng)采取指導(dǎo)、監(jiān)管、疏通的方式，而不是禁止、打壓和堵截。既要支持它們規(guī)范展業(yè)，又要通過有效監(jiān)管防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
2013年，“發(fā)展普惠金融”被正式寫入十八屆三中全會(huì)決議；2016年1月，國務(wù)院印發(fā)了《推進(jìn)普惠金融發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》；在“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”的熱潮中，探索多途徑推動(dòng)小微金融機(jī)構(gòu)與區(qū)域性股權(quán)市場對接，提升小微金融機(jī)構(gòu)為小微企業(yè)提供普惠金融服務(wù)的能力，值得我們深入研究和持續(xù)推動(dòng)前行。
