瑞銀經(jīng)濟學(xué)家汪濤在周一的一份報告當(dāng)中表示：“盡管我承認中國經(jīng)濟和其匯率機制眼下正面對著嚴峻的挑戰(zhàn)，但是在我們看來，局面并沒有糟糕到一些人所相信的那種地步。”
汪濤在這里所指的，當(dāng)然就是巴斯，這位Hayman Capital Management的大鱷日前預(yù)言說中國的問題已經(jīng)到了算總賬的時候，他已經(jīng)投入重注做空人民幣。
汪濤解釋說，有一系列理由讓她認定，現(xiàn)在就對中國下結(jié)論還為時過早。
首先，人民幣是從低估水平開始升值的，而現(xiàn)在的匯率其實也只是略略高估而已。
“中國并沒有冒著破壞本國乃至全球市場穩(wěn)定的風(fēng)險，利用人民幣急劇貶值來推動出口的意圖。”
她還相信，中國銀行部門的損失并沒有預(yù)測的那么巨大，有充足的流動性來應(yīng)對大多數(shù)不時之需。
不過，如果銀行真的需要資本注入，中國政府預(yù)計會采取更加直接和決定性的做法，這是他們與美國的區(qū)別——在美國，聯(lián)儲主要是通過量化寬松來完成這一重大任務(wù)的。
汪濤強調(diào)：“財政政策能夠，而且還將繼續(xù)在支撐經(jīng)濟增長當(dāng)中扮演一個更重要的角色，我們相信，國家絕不會袖手旁觀，在必要時是會直接幫助銀行補充資本的。”
這位經(jīng)濟學(xué)家估計，中國銀行部門的規(guī)模相當(dāng)于國內(nèi)生產(chǎn)總值的340%，10%的損失就等于30%的GDP，即3萬5000億美元。如此規(guī)模的損失之下，政府顯然必須展開一場大規(guī)模救援行動。不過，在汪濤看來，局面應(yīng)該不至于發(fā)展到那個地步。
汪濤認為中國經(jīng)濟雖然存在問題，但是不會出現(xiàn)極端性的后果汪濤認為中國經(jīng)濟雖然存在問題，但是不會出現(xiàn)極端性的后果
中國銀行資產(chǎn)包括央行持有的儲備和銀行間貸款，而非金融機構(gòu)信貸規(guī)模去年總計大約相當(dāng)于GDP的230%。這當(dāng)中，對政府的放款在50%以上，還有140%是放給企業(yè)部門的。
“這也就是說，哪怕10%的不良債款徹底損失掉，情況也遠沒有到那種超級悲觀的地步。”這是汪濤關(guān)于壞賬的結(jié)論。
關(guān)鍵在于，與一些投資者相信的不同，中國要救援銀行，其實并不需要真正動用儲備。
哪怕中國政府最終真的動用儲備來化解銀行危機了，也只能是為了繞開法律障礙。在過去，當(dāng)中國人民銀行要動用儲備來充實銀行的資本時，他們的做法都是將自己的外國資產(chǎn)拿來交換那些銀行的股權(quán)。接下來，財政部會通過特別債券發(fā)行來從央行買下這些股份，而受援銀行則賣掉外國資產(chǎn)，來保護本國貨幣。
“最終，中國人民銀行資產(chǎn)負債表上的真正變化就是資產(chǎn)一側(cè)，對政府的債權(quán)增加了，在負債一側(cè)，貨幣供應(yīng)增加了，而外匯儲備并未受到任何凈影響。”
根據(jù)國際貨幣基金的估算，中國要確保自己的經(jīng)濟免于大規(guī)模的沖擊，需要有2萬7000億美元外匯儲備，而1月時，他們實際擁有3萬2300億美元。
哪怕不動儲備，政府也還可以使用主權(quán)財富基金中國投資有限責(zé)任公司的資產(chǎn)，或者是進一步收緊資本控制。
總而言之，在汪濤看來，中國要應(yīng)對自己的經(jīng)濟減速固然少不了一番手忙腳亂，但是那些大空頭們所估計的重大災(zāi)難卻不會發(fā)生。
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